FÉDÉRACTIVE salue le maintien d’une bonne activité de SEB au T3 2024 mais la dette nette qui continue de progresser l’interpelle
Alors que les moteurs de la croissance apparaissent temporairement grippés (CA de Supor en stagnation depuis un an et activité café professionnel en recul), la bonne surprise est venue du cœur de métier historique du groupe, l’activité grand public en Europe Occidentale et en Amérique du Nord.
Après une période d’affaissement des ventes, la croissance organique dégagée au 3ème trimestre 2024 sur ces régions (+12,6% en Europe Occidentale et +13,1% en Amérique du Nord) a permis au groupe de dépasser sur neuf mois le niveau de CA de 2021 en Amérique du Nord (577 M€ contre 550 M€) et de s’en rapprocher en Europe occidentale (1630 M€ contre 1843 M€).
Cette performance mérite d’être saluée car elle conforte l’objectif de chiffre d’affaires consolidé que SEB a annoncé depuis près d’un an (croissance organique des ventes 2024 autour de 5%). Sur la base des réalisations au bout de neuf mois (+5,6% en organique), il paraît possible que le groupe y parvienne sachant qu’il lui suffira pour cela de dégager une progression modérée de son CA publié au T4 2024 (+3% selon nous contre +3,5% sur 9 mois).
Toutefois, les ventes du quatrième trimestre contribuant traditionnellement à 31% du CA annuel, la vigueur de la demande des consommateurs en Europe et en Amérique du nord demeure un facteur clé.
En termes de rentabilité opérationnelle, les performances sur 9 mois (7,8% de marge de ROPA contre 7,4% en moyenne de 2019 à 2023) confortent l’objectif annuel d’une marge de ROPA se rapprochant de 10%. Cela suppose, cependant, que la rentabilité des ventes grand public dans les pays développés ne se dégrade pas.
Il faudra donc surveiller la formation de la génération de trésorerie d’exploitation au 2ème semestre 2024. Rappelons qu’au 1er semestre le free cashflow (FCF) était négatif de 215 M€ (contre +123 M€ au S1 2023). Pour revenir dans les tendances historiques du groupe il faut générer 600 à 700 M€ de FCF au 2ème semestre. Nous sommes, à cet égard, interpellés par la nouvelle augmentation de la dette nette au T3 2024 (+78 M€ par rapport au 30 juin 2024, + 202 M€ par rapport au 30/09/2023 et surtout +717 M€ par rapport au 31/12/2023).
Le 28 octobre 2024 - Communiqué de presse FÉDÉRACTIVE - SEB Activité T3 2024
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